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食品飲料行業(yè)2023年年度策略：擁抱價值，布局復蘇（摘要部分）

截止 10 月 24 日，申萬食品飲料指數(shù)跌幅 28.74%，跑輸上證指數(shù) 10.55pct（跌幅 18.19%）。跑輸主要原因是基本面承壓，其次是市場認為白酒板塊非鼓勵性，導致 相對收益趨弱。 食品板塊基本面下行起點更早，以食品加工指數(shù)為參考，其 2021 年跌幅 14.52%， 2022 年截止 10 月 24 日跌幅 24.36%；白酒基本面邊際變化更為確定在于 2021 年 下半年，申萬白酒指數(shù) 2021 年跌幅僅 2.58%，2022 年至今跌幅 29.52%。

飲料更趨細分發(fā)展，產(chǎn)量規(guī)模十年擴大四成

我國是飲料生產(chǎn)大國，2021年我國飲料累計產(chǎn)量達到1.83億噸。過去十年，飲料行業(yè)中包裝飲用水快速發(fā)展，功能性產(chǎn)品推陳出新，老品牌產(chǎn)品強勢回歸，滿足了消費者的多元化需求。在居民餐桌上，飲料正向著多元化、健康化的方向發(fā)展。隨著飲料行業(yè)需求不斷上升，產(chǎn)能更加擴大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步得到提升和優(yōu)化。

食品飲料：延續(xù)消費復蘇主線，把握確定性原則

2022年1-11月食品飲料板塊下跌22.8％，跑輸滬深300約9.8pct，在一級子行業(yè)中排名靠后。分子行業(yè)看，葡萄酒一枝獨秀（+11.6％），是獲得正收益的板塊。啤酒（-3.6％）也跌幅較少。白酒（-24.9％）、乳品（-27.6％）跑輸食品飲料板塊。漲幅分解來看，股價下跌主要源于估值回落：食品飲料2022年1-11月PE較2021年底回落36.1％，預計2022年凈利增長17.2％，兩者共同作用，年初至今板塊股價下跌22.8％。

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